美國資本市場資金進化新文明 ——兼論工具機大廠瀧澤科

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擺脫傳統商業模式的新創公司,近年募資成長,開始轉向成熟後的擴張需求。美國資本市場資金精神正蔓延到全球創投基金,催化著新產業萌芽,也催化著產業文明向前邁進。

今年七月,美國知名創投Pitchbook發布二○一八年H1報告,上半年美國VC募資金額二七三億美元,創十年新高,年成長三一%,連續五季突破二○○億美元。擺脫傳統商業模式的新創公司,持續受到資金青睞,美國持續扮演全球最大創新工廠,帶領趨勢,開創新文明。

 

過往美國歷史上有兩次勞動人口明顯增加,第一次是一九七○~一九八○年,戰後嬰兒潮投入就業市場,讓美國GDP從一九七○年約一.一兆美元,攀升至一九八○年二.八兆元;第二次是一九九○~二○○○年,蘇聯解體,WTO成立,世界貿易及分工加速,美國資本市場資金催化出新產品,帶來全球電子產品消費潮。

 

二○一八年,美國出生率○.七五%,低於一九七○~二○○二年間的一%,在移民政策趨緊下,若要維持經濟成長動能,應提升每單位產出,近二十年依靠科技(PC、網路、NB、手機)、金融(不動產抵押證券、線上支付)進步,經濟方能前行。

 

未來在整體勞動力難以快速增加下,企業更須拋開舊思惟,調整商業模式以提高生產效率,維持成長動能,在這樣趨勢下,美國資本市場資金再次催化產業文明往前邁進。

 

在勞動人口衰退過程之下,美國全球新創早期(angle fund、seed、early stage)資金投入約二○○億美元,占整體募資約四○%,新創後期(expanding、later stage)則占六○%;而一八年上半年,新創早期約二○○億美元,占比降至二○%,而後期達八○○億美元。美國新創早期也從一六年的六○%降至一八年五○%,顯見近年新創募資成長,開始轉向新創企業成熟後的擴張需求。

 

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目前創投資金偏好屬性的板塊挪移,主因來自網際網路發達及商業模式改變:

一、網路發達讓新創公司資訊得以有效傳遞,不須透過傳統IPO市場便可募集足夠金額,並可獲得投資者人脈及專業協助,即使美國利率已從○%升至一.九%,利率仍在相對低點。

二、許多新獨角獸仰賴補貼改變消費者習慣,吸引足夠人數使用,以便後續壟斷。如估值一五○○億美元的螞蟻金服,間接補貼手續費;租車平台Uber(七二○億美元)、滴滴出行(五六○億美元)少收計程車司機固定費用,讓乘客車資更便宜;Airbnb(三一○億美元)變相降低租金;Flipkart(一一六億美元)印度電商,仿效亞馬遜免運費等,皆是變相補貼消費者。

 

截至二○一八年前七月,全球新增六十五家獨角獸企業,對比一七年的八十二家,已達去年七九%;且從投入金額看,二○一八年前七月為七三○億美元,二○一七年則是九八○億美元,已占七五%,美國資本市場資金精神正蔓延到全球創投基金,催化著新產業的萌芽。

 

目前最大獨角獸企業,都是以互聯網平台增加生活便利性之企業為主,例如:Uber、滴滴出行、美團、Airbnb等。今年新增之獨角獸企業,仍以互聯網平台為最大宗,高達十五家,占比二三%;再看資金投入比率,新投入之七三○億美元資金,有一部分仍持續流入舊有大型獨角獸,例如:螞蟻金服一四○億美元、Grab二十億美元、京東物流二十五億美元,新崛起企業尚需時間獲得投資人認可。

 

整體而言,今年美國共有一二○家新創公司,透過資本市場IPO共募得三五二億美元,創下二○一二年以來最高水準。尤其科技股更取得一二二億美元,較去年同期翻倍,整體漲幅優於大盤水準,未來表現將值得投資人關注。

 

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本文由工作夥伴吳依叡(一九八五年~,中山大學亞太所經濟組)、原杰(一九九○年~,波士頓大學財金所)、鄧謦瀚(一九八八年~,成功大學資源工程研究所)、翁子恩(一九九一年~,台灣大學財金所)共同撰述,並由我細修定稿,同時帶出台灣優質工具機產業公司瀧澤科(六六○九),與讀者分享。

 

瀧澤科技成立於一九七一年,資本額七.一○四億元,產品為工具機之車床,為日本瀧澤在台灣之分公司,產品應用以汽車產業為主(占比五○~六○%)。有別於電子產業高度起伏,台灣工具機廠以優異的產業技術及性價比,在全球市場占有一席之地,並穩定獲利模式。

 

瀧澤科對產品品質高度把關,並以三地整合為藍圖: 「技術:日本;供應鏈製造:台灣;市場:中國及東南亞」,試圖從亞洲盃邁向世界盃。台灣瀧澤科延續母公司日本瀧澤的工匠精神,搭配台灣人靈活的思惟及管理方式,營造出公司獨有的軟實力。

 

工具機訂單狀況,可被視為製造業設備投資動向的先行指標。日本工具機大廠津上於今年三月投資約三十億日圓(二七○○萬美元),在中國安徽省興建工具機新工廠;DMG森精機計畫在二○二○年將工具機產能較現行擴增三成;大隈(Okuma)也預計投資二十億日圓(一八二四萬美元)在台灣持續增加產量。

 

自「中國製造二○二五」發布以來,國內自動化製造需求強烈,加上川普力推美國製造業回流,帶動相關關鍵零組件如氣動元件、中高階工具機產業訂單持續成長。

 

從瀧澤科技的營運上看,二○一五~一七年合併營收二十八.○一億元、二十三.六九億元、二十八.七二億元,稅後EPS二.七六元、一.○二元、一.九五元;二○一八上半年合併營收十六.五五億元,稅後EPS二.三一元,年成長二八.一○%,EPS成長達十一倍之多,上半年賺贏去年全年。負債比、流動比、速動比分別為四八%、一九六%、一三四%;受惠自動化需求擴張,全球電動汽車轉換需求增強,瀧澤科將直接受惠,值得追蹤。

 

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